5月份PVC1609合约整体维持在5000-5270区间偏弱窄幅震荡，中上旬主要受电石上涨动力有限，再加上企业检修力度不足，下游需求有限等影响，价格呈现偏弱震荡，中下旬，西部联合会议召开及部分装置轮休，提振市场，价格重现小幅反弹。6月份，上游电石价格涨势受限，对PVC成本支撑力度不足，北方夏收季节，下游装置开工率下滑，需求有限，但整体社会库存不高，且出口较好，限制PVC下跌空间。

一、基本面分析

(一)上游原料分析

1、上游原料分析

5月份受美国钻井平台减少、加拿大火灾、尼日利亚原油港口中断等因素影响，原油价格震荡走高，截至5月30日，美国原油收盘至49.60美元/桶，布伦特原油主力合约收盘至50.28美元/桶。后市来看，供需面方面，OPEC产量稳中有增，伊朗产量和出口量的提升速度均非常迅猛，而美国石油钻井平台数截至5月13日持续下降至318座，原油产量降幅再度减缓，加拿大火灾导致复产计划推迟，造成油砂项目产量中断达到127.8万桶/日，尼日利亚石油部长表示，由于输油管等设施遭武装袭击，目前尼日利亚的原油日产量已经从最初的220万桶减少80万桶，至140万桶，为数十年来新低，还有利比亚原油港口中断出口风险仍是油价的主要支撑。需求端方面来看，国际能源署上调了需求预期，但原油真实需求未有显著提振，美国原油库存高企，库欣地区库存持续攀升，高库存隐忧延续。经济面来看，欧美表现稳健，亚洲表现也有所好转，但潜在风险仍存。政策面来看，美联储6月加息概率明显提升，美元出现走强迹象，对油价的抑制再现。虽然OPEC产量依旧高企，美国原油库存居高不下，美元也正在转强，但是加拿大火灾导致复产计划推迟，尼日利亚原油港口中断出口，拉丁美洲缺乏投资、产量也有所下降，这些都为油价提供了有效的底部支撑，虽然供应过剩及短期50关口或有一定的回调压力，但跌势或仍将受限。

乙烯方面，亚洲乙烯市场持续下滑，受下游利润偏弱需求不佳影响，5月27日价格在1100美元/吨CFR东北亚和1065美元/吨CFR东南亚，分别叫上月末下滑了90美元/吨和80美元/吨。东北亚市场，6月份交割船期，交投意向在1150美元/吨CFR东北亚，购买意向在1130-1140美元/吨CFR东北亚，售卖意向在1170-1180美元/吨CFR东北亚。乙烯衍生物价格看跌引发市场对单体购买兴趣降低。7月份，石脑油裂解装置检修将逐步结束，单体现货供应将逐渐增多。新加坡壳牌计划7月份重启96万吨/年石脑油裂解装置，市场观望情绪升级。下游衍生物缺乏利润导致市场对乙烯单体需求下降。亚洲PVC价格收盘在800美元/吨CFR中国。5月份中国乙烯进口10.98万吨，环比下滑5%，同比下滑23.50%。聚乙烯利润仍然处于负值，苯乙烯利润丧失。同时，来自东南亚和中东的乙烯现货供应有望增加，超过12000吨远洋货源被运抵亚洲。预计乙烯价格或继续有下滑趋势，但下滑幅度有限，但对PVC成本支撑力度也是不够。

电石方面：3月下旬，西北电石企业召开会议讨论电石企业的发展道路，对当前电石的生产状况及如何走出困境进行了讨论，会议上企业共同达成对保护电石价格作出一致的共识。会议结束后，在企业主动推涨下，部分地区电石价格小幅上涨，价格维持稳定，但整体价格上涨力度有限，对PVC成本支撑不足。

(二)现货供需分析

库存方面：5月份虽有旺季的预期，也从存在着春季PVC企业方的检修，按照惯例PVC市场存在一定的抄涨预期和条件，但由于今年一季度PVC市场的一路拉涨，下游总体跟进以及接受能力匮乏，加上近期企业的订单交付完毕等一系列利空消息打压，虽然南方的社会库存有所下降，截至5月20号，华东江浙沪一带PVC社会库存大概在15.2万吨上下。

据估算，2016年4月国内聚氯乙烯(PVC)产量大概为132.15万吨，较3月份稍有减少。主要受装置检修影响。近一月以来，国内PVC生产厂家的总体开工率稍有下降，西部部分PVC企业的检修预期仍在延续，虽然企业的检修并不是很集中，但陕西、山西、东北、河南等企业相继减产或轮休，截至5月26号，国内PVC平均开工率大概在72.04%上下，但6月份装置轮休结束预计供应压力将继续增加。

据统计，2016年4月份我国PVC进口量为50310.93吨，累计进口量为208512.9吨，进口量同比下降15.66%，与上年同期数量相比下降24.91%。

2016年4月我国PVC出口量为136988吨，累计出口量为365533吨，出口量环比增长10.92%，与上年同期数量相比增长30.79%。

预计六月份，装置整体供需压力较5月份小幅增加，限制价格上行动力，但因供应压力不大，下跌空间亦有限。

三、总结与操作策略

综上所述，上游电石价格上涨动力不足，及VCM价格偏弱震荡，对PVC电石法成本支撑走强。现货方面，装置检修力度不足，5月末虽有部分装置进行轮休，但是时间相对较短，预计六月份整体供应，将有小幅增加；需求方面，进入6月份后，随着夏季的继续升温，北方夏收季节，下游开工率放缓，预计PVC市场需求将会更加清淡；且后续伴随西部挺价时效进入尾声后，PVC市场交易预计偏淡，再加上，PVC价格走高后，前期停工的装置在利润的驱使下，有复工的计划，若重新投产成功，将增加市场的供应压力。但短期来看，市场整体供应压力不大，且出口向好再加上部分装置轮休，预计将限制价格的下跌空间，但利好支撑不足，上涨动力亦有限。

操作策略：PVC1609合约6月份上方测试5350附近压力，下方测试4950附近支撑，预计二季度维持在4900-5350区间震荡，建议区间逢高做空。

PVC1609合约短期下方测试5000附近关口支撑，上方测试5200附近压力，短期建议在5200附近轻仓短空，止损5250，目标5000。中线上，上方测试5350压力，下方测试4900附近支撑，建议区间逢高做空。

套利方面，PVC1609和LLDPE1609合约建议在2700附近介入买LLDPE1609，空PVC1609套利，目标目标3200，止损2550。